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　　方向看好，但投资机会落地还是要对具体标的做价值评估。对AI 资本开支相关方向，一个显著的担忧是与科网泡沫的相似性，虽然产业落地层面看到显著的用户数和收入增长，但依然无法弥补投入与产出对比的巨大裂口，参与其中的难度显著增加：投资人既不能预设自己始终会不参与其中，也不能预设自己参与之后可以全身而退；我们依然在追踪模型能力的变化和商业化进展，争取在风险来临之前做好仓位配置。对 AI 应用方向的投资机会，我们看到风险与机遇并存，尤其是关注到用户端入口的潜在颠覆性对产业格局的影响，国内和海外落地方向也有较大差异，需要仔细斟酌相关标的的投资机会。